开云(中国)Kaiyun·官方网站

　　考虑公司研发及市场投入持续加大，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为8.99、11.49、14.75亿元开云kaiyun，EPS为0.26、0.33、0.43元/股，当前股价对应PE为73.1、57.2、44.6倍。公司面临着数智化、国产化、国际化三浪叠加的历史性机遇，有望加速发展，维持“买入”评级。

　　公司2022Q1实现开云kaiyun营业收入12.79亿元，同比增长5.4%，其中云+软件收入12.70亿元，同比增长20.1%。实现归母净利润-3.93亿元，主要系加大研发投入、加大销售和市场投入以及2021年处置畅捷通股权的一次性收益所致。公司销售毛利率为49.11%，同比提升2.02个百分点。同时，公司各项费用率有所提升，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别提升2.72、0.83、9.22个百分点。此外，公司合同负债实现22.65亿元，其中云合同负债17.15亿元，同比增长39.5%，订阅相关合同负债9.61亿元，同比增长95.5%。

　　面临数智化与信创国产化机遇，公司面向超大型企业的战略客户事业本部持续突破，签约金额同比增长超60%，央企一级单位整体性签约新增三峡集团、中盐集团，此外签约了中国船燃集团、中国金币总公司、麒麟软件、中国农业银行、中国人寿养老保险等头部标杆客户，大型企业云服务业务续费率达108%。

　　大型企业市场，公司的核心产品YonBIP在费控、税务、人力招聘、协同等领域实现了公有云订阅业务的突破性发展。在中型企业市场，YonSuite的收入、合同负债、签约等指标均实现翻倍式增长，成功签约广东果制品、高尓夫尊、八百樽、世滨电商等多家知名企业。在小微企业市场，订阅收入占畅捷通整体收入的比例超50%。

　　风险提示：宏观经济变化对客户采购的影响；云业务进展不及预期。财务摘要和估值指标